上游原料市場略顯堅挺，下游終端需求百廢待興，由此鋼鐵企業(yè)在面對疫情的影響有多大？至少堅守到三月才可有所定論。

上游原料市場略顯堅挺，下游終端需求百廢待興，流通貿(mào)易環(huán)節(jié)從資源到資金壓力尚顯有限，由此鋼鐵企業(yè)在面對疫情的影響下，至少堅守到正月十五才可有所定論, 再有就是重點關(guān)注疫情的進展，根據(jù)病毒流行“前高后低”的規(guī)律，在大爆發(fā)過后，會逐步降低，被抑制的需求會集中釋放，因此順勢很重要，不要想著去與市場對抗，而是要考慮在這種情況下如何去布局市場，此時是一個低點布局的最好時機。, 2019 年年底，財政部提前下達2020年部分新增專項債務(wù)限額1萬億元，并且要求各地盡快將專項債券額度按規(guī)定落實到具體項目，做好專項債券發(fā)行使用工作；做到 早發(fā)行、早使用，在2020年初形成對經(jīng)濟的有效拉動。因此，2020年1月份出現(xiàn)了新增專項債務(wù)密集發(fā)行的情況。專項債發(fā)行投向領(lǐng)域基建項目的占比明顯 提升，2019年發(fā)改委批復(fù)的基建項目已超過60個，總投資額超1.5萬億元，從項目類型來看，多集中在鐵路、軌道交通、機場擴建等領(lǐng)域。因此，大家普遍 對2020年春季基建發(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟增速，從而帶動鋼鐵需求給予厚望。然而春節(jié)前后的一場突發(fā)疫情導(dǎo)致基建項目開工延遲，從而推遲對鋼材的需求。, 消息面上，今日央行下調(diào)7天期逆回購利率至2.4%，此前為2.5%。并下調(diào)14天期逆回購利率至2.55%，此前為2.65%。同時，證監(jiān)會表 示要出臺和研究對沖工具，緩解市場恐慌情緒，目前已有多家券商接到了證監(jiān)會關(guān)于自2月3日起暫停融賣出業(yè)務(wù)的通知。此前，IMF上調(diào)中國2020年經(jīng)濟增 速預(yù)期至6%，說明中國長期向好的大方向依然可期。,從各主要原料品種市場的情況來看，

目前國內(nèi)中大型鋼鐵企業(yè)采購鐵礦石原料受物流影響有限，中大型企業(yè)一般都要專用鐵路運輸系統(tǒng)，疫情對鐵路運輸影響有限，短期內(nèi)中大型企業(yè)遭受鐵礦石原料短缺 的影響不大，一方面由于鋼企在節(jié)前已有一定儲備，尤其粉礦資源多儲備到2月中旬的用量，另方面在于火運雖不及汽運靈活，但在一定時間內(nèi)對廠內(nèi)的礦石庫存有 一定補充，為此大中型鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)所受影響有限，僅有部分小型鋼鐵企業(yè)或物流全部依靠汽運的鋼企受到的影響較大，在鐵礦石主料供應(yīng)不足 的情況下只得采取限產(chǎn)或減產(chǎn)的措施，從而維持鋼鐵企業(yè)的運營。另外從市場上了解到，由于政策性限產(chǎn)的預(yù)期再次升溫，由此塊礦、球團資源的需求狀況較好，從 今日調(diào)價幅度也可看出鐵礦熟料的價格相對堅挺，粉礦價格基本下調(diào)40-50元，而球團、塊礦的價格降幅僅在20-30元。焦炭資源整體供應(yīng)不暢，山東、唐山地區(qū)鋼鐵企業(yè)集中反映焦炭資源供應(yīng)吃力的顯現(xiàn)凸顯，其他地區(qū)鋼鐵企業(yè)同樣有焦炭資源供應(yīng)不佳的現(xiàn)象，由此更加重了鐵礦熟料的需求預(yù)期。對于廢鋼資源來講，由于成本比和價格比均不具備優(yōu)勢，由此部分鋼鐵企業(yè)均對廢鋼采收價格有所下調(diào)，下調(diào)幅度集中在50-150元不等，同樣受到物流影響，鋼企廢鋼到貨情況不理想，在運輸不暢、資源不足的情況下，廢鋼市場價格繼續(xù)走低的壓力凸顯。 庫 存方面，鋼材社會庫存目前已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)6周的上漲。截止2020年2月3日，蘭格鋼鐵云商平臺監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，全國29個重點城市鋼材社會庫存為 1383.2萬噸，較前一周上升了284.3萬噸，升幅達25.87%；較去年同期上升了397.3萬噸，

升幅為40.3%。年前社會庫存已經(jīng)突破一千萬 噸大關(guān)，且累庫速度還在不斷加快，這將對后期供需形成較大壓力。 ,若 疫 情能夠得到有效控制，疫 情對鋼鐵下游行業(yè)的影響主要在短期，且1、2月份為施工及主要產(chǎn)品銷售的淡季，邊際影響較小，疫 情會使需求延期，但不會令需求消 失，對全年影響不會太大。目前疫 情仍在持續(xù)中，改善時間尚無法預(yù)計，如果延續(xù)時間較長，處于弱勢企穩(wěn)或回暖中的下游行業(yè)將受到較大沖擊，進而更大程度影響 鋼材需求。, 目前來看，期貨市場的繼續(xù)沖高與國家推動復(fù)產(chǎn)+財政部提前下達并新增地方政府債+疫情轉(zhuǎn)好等利好預(yù)期的多方推動有關(guān)，是情緒面和資本面主導(dǎo)配合以資本運作的結(jié)果。, 我們判斷，盡管今年節(jié)后產(chǎn)量下降明顯高于往年，但預(yù)計2月高爐產(chǎn)量的收縮依然有限。目前鋼廠挺價意愿強烈，且仍存在一定利潤，而高爐重啟的成本較高，綜合來看，未來累庫壓力仍將持續(xù)增加。二月份鋼企盈利空間繼續(xù)收縮,下游行業(yè)短期受限, 原料方面，今日，唐山地區(qū)昌黎150*150普碳方坯3300元，較節(jié)前持平；京唐港61.5%品位澳大利亞PB鐵礦粉價格為660元，較節(jié)前跌45元；唐山地區(qū)準一級冶金焦含稅到廠價格1960元，較昨日持平 價格方面，據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，今日，國內(nèi)重點城市Ф25mm三級螺紋鋼平均價格3778元(噸價，下同)，較節(jié)前跌18元；國內(nèi)重 點城市Ф6.5mm高線平均價格為4018元，較節(jié)前跌18元；國內(nèi)重點城市5.5mm熱軋卷板平均價格為3767元，較節(jié)前跌69元；國內(nèi)重點中心城市 1.0mm冷板的平均價格為4390元，較節(jié)前持平；國內(nèi)重點城市20mm中板平均價格3766元，較節(jié)前跌39元。, 我們判斷，盡管今年節(jié)后產(chǎn)量下降明顯高于往年，但預(yù)計2月高爐產(chǎn)量的收縮依然有限。目前鋼廠挺價意愿強烈，且仍存在一定利潤，而高爐重啟的成本較高，綜合來看，未來累庫壓力仍將持續(xù)增加。 另外，工地延期開工，需求同步錯后，市場處于相對的真空期，但節(jié)假期日期間除部分鋼廠有檢修減產(chǎn)，大部分鋼廠仍處于正常生產(chǎn)或滿產(chǎn)的狀態(tài)，導(dǎo)致節(jié)后不論鋼廠庫存還是社會庫存出現(xiàn)暴增，若疫情繼續(xù)，市場去庫壓力面臨較大的壓力。,目前大部分省市各類企業(yè)均延遲至 2月9日后復(fù)工，疫 情嚴重的湖北省則為2月13日后復(fù)工，下游建筑工地開工日期或?qū)⒏友雍蟆?二月份鋼企盈利空間繼續(xù)收縮 目前多數(shù)地區(qū)工廠復(fù)工推遲到2月17日之后，且考慮部分人員返程后需要再次隔離14天，預(yù)計制造業(yè)企業(yè)正常運營需要到3月中旬。,家電行業(yè)今年需求好轉(zhuǎn)的邏輯有三方面：更新周期到 來，地產(chǎn)竣工周期拉動需求，中美達成第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議使出口好轉(zhuǎn)。目前來看，疫 情對三個方面均會產(chǎn)生影響，居民消費滯后，地產(chǎn)竣工延遲使工程渠道占比高的 廚電類產(chǎn)品短期受到較大影響，產(chǎn)品出口也難免受到抑制，家電企業(yè)短期生產(chǎn)節(jié)奏將受到影響或?qū)⒎啪?。不過，1、2月份為銷售淡季，銷量在全年占比較小，如果 疫 情在旺季到來之前得到有效控制，對全年銷售影響較小。, 總體來看，節(jié)后的下跌基本在預(yù)期之內(nèi)，但短期來看，避險情緒避險情緒尚未完全釋放，階段性的調(diào)整仍將繼續(xù)。由于節(jié)假日期間股市、期市休市，節(jié)后開市，市場主要還是消化近期疫情的利空。, 值得關(guān)注的是，2019年共有約 23000億元的公鐵軌重大交通項目工程獲得批復(fù)。,盡管2019年帶鋼行情尚可，但展望更長期的市場前景，中國鋼鐵產(chǎn)能已經(jīng)進入減量化發(fā)展階段，預(yù)計2020年鋼材需求量小幅增長，同比增長2%。這一較低的增速與此前世界鋼鐵協(xié)會的預(yù)計接近，后者預(yù)測數(shù)字為1%。 庫 存方面，鋼材社會庫存目前已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)6周的上漲。截止2020年2月3日，蘭格鋼鐵云商平臺監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，全國29個重點城市鋼材社會庫存為 1383.2萬噸，較前一周上升了284.3萬噸，升幅達25.87%；較去年同期上升了397.3萬噸，升幅為40.3%。年前社會庫存已經(jīng)突破一千萬 噸大關(guān)，且累庫速度還在不斷加快，這將對后期供需形成較大壓力。 , 城軌交通項目：約9700 億元，

其中由國家發(fā)改委批復(fù)的項目總金額約6419 億元；, 另外，工地延期開工，需求同步錯后，市場處于相對的真空期，但節(jié)假期日期間除部分鋼廠有檢修減產(chǎn)，大部分鋼廠仍處于正常生產(chǎn)或滿產(chǎn)的狀態(tài)，導(dǎo)致節(jié)后不論鋼廠庫存還是社會庫存出現(xiàn)暴增，若疫情繼續(xù)，市場去庫壓力面臨較大的壓力。, 日內(nèi)來看：疫 情對于消費行業(yè)尤其是線下零售、餐飲等行業(yè)的直接影響比較大，其它行業(yè)也勢必會受到一定沖擊。鋼鐵行業(yè)下游地產(chǎn)、基建、機械、汽車及家電等行業(yè)都將不同程度地受到疫 情影響，從而限制對鋼材的需求，打破鋼鐵行業(yè)的短期產(chǎn)銷節(jié)奏。, 三、我們再來討論下游復(fù)工情況, 再有就是重點關(guān)注疫情的進展，根據(jù)病毒流行“前高后低”的規(guī)律，在大爆發(fā)過后，會逐步降低，被抑制的需求會集中釋放，因此順勢很重要，不要想著去與市場對抗，而是要考慮在這種情況下如何去布局市場，此時是一個低點布局的最好時機。, 那么價格是否會繼續(xù)下探？下跌的空間有多大？我們繼續(xù)來分析當前的供需變動，尤其是復(fù)工的節(jié)奏和減產(chǎn)的空間！,家電行業(yè)今年需求好轉(zhuǎn)的邏輯有三方面：更新周期到 來，地產(chǎn)竣工周期拉動需求，中美達成第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議使出口好轉(zhuǎn)。目前來看，疫 情對三個方面均會產(chǎn)生影響，居民消費滯后，地產(chǎn)竣工延遲使工程渠道占比高的 廚電類產(chǎn)品短期受到較大影響，產(chǎn)品出口也難免受到抑制，家電企業(yè)短期生產(chǎn)節(jié)奏將受到影響或?qū)⒎啪?。不過，1、2月份為銷售淡季，銷量在全年占比較小，如果 疫 情在旺季到來之前得到有效控制，對全年銷售影響較小。 二、我們再來看看供應(yīng)端產(chǎn)量減產(chǎn)的空間, 原料方面，今日，唐山地區(qū)昌黎150*150普碳方坯3300元，較昨日持平；京唐港61.5%品位澳大利亞PB鐵礦粉價格為635元，較昨日漲25元；唐山地區(qū)準一級冶金焦含稅到廠價格1960元，較昨日持平, 2019 年年底，財政部提前下達2020年部分新增專項債務(wù)限額1萬億元，并且要求各地盡快將專項債券額度按規(guī)定落實到具體項目，做好專項債券發(fā)行使用工作；做到 早發(fā)行、早使用，在2020年初形成對經(jīng)濟的有效拉動。因此，2020年1月份出現(xiàn)了新增專項債務(wù)密集發(fā)行的情況。專項債發(fā)行投向領(lǐng)域基建項目的占比明顯 提升，2019年發(fā)改委批復(fù)的基建項目已超過60個，總投資額超1.5萬億元，從項目類型來看，多集中在鐵路、軌道交通、機場擴建等領(lǐng)域。因此，大家普遍 對2020年春季基建發(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟增速，從而帶動鋼鐵需求給予厚望。然而春節(jié)前后的一場突發(fā)疫情導(dǎo)致基建項目開工延遲，從而推遲對鋼材的需求。, 原料方面，今日，唐山地區(qū)昌黎150*150普碳方坯3300元，較節(jié)前持平；京唐港61.5%品位澳大利亞PB鐵礦粉價格為660元，較節(jié)前跌45元；唐山地, 杭州、寧波房地產(chǎn)企業(yè)復(fù)工普遍在2月20日之后； 價格方面，今日，國內(nèi)重點城市Ф25mm三級螺紋鋼平均價格3685元（噸價，下同)，較昨日持平；國內(nèi)重點城 市Ф6.5mm高線平均價格為3954元，較昨日跌1元；國內(nèi)重點城市5.5mm熱軋卷板平均價格為3577元，較昨日跌4元；國內(nèi)重點中心城市 1.0mm冷板的平均價格為4358元，較昨日跌4元；國內(nèi)重點城市20mm中板平均價格3669元，較昨日跌2元。, 價格方面，據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，今日，國內(nèi)重點城市Ф25mm三級螺紋鋼平均價格3778元(噸價，下同)，較節(jié)前跌18元；國內(nèi)重 點城市Ф6.5mm高線平均價格為4018元，較節(jié)前跌18元；國內(nèi)重點城市5.5mm熱軋卷板平均價格為3767元，較節(jié)前跌69元；國內(nèi)重點中心城市 1.0mm冷板的平均價格為4390元，較節(jié)前持平；國內(nèi)重點城市20mm中板平均價格3766元，較節(jié)前跌39元。, 庫存方面 2019 年年底，財政部提前下達2020年部分新增專項債務(wù)限額1萬億元，并且要求各地盡快將專項債券額度按規(guī)定落實到具體項目，做好專項債券發(fā)行使用工作；做到 早發(fā)行、早使用，在2020年初形成對經(jīng)濟的有效拉動。因此，2020年1月份出現(xiàn)了新增專項債務(wù)密集發(fā)行的情況。專項債發(fā)行投向領(lǐng)域基建項目的占比明顯 提升，2019年發(fā)改委批復(fù)的基建項目已超過60個，總投資額超1.5萬億元，從項目類型來看，多集中在鐵路、軌道交通、機場擴建等領(lǐng)域。因此，大家普遍 對2020年春季基建發(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟增速，從而帶動鋼鐵需求給予厚望。然而春節(jié)前后的一場突發(fā)疫情導(dǎo)致基建項目開工延遲，從而推遲對鋼材的需求。, 我們判斷，近兩日局部地區(qū)小幅探漲，主要受多地部署重點項目開復(fù)工及地方債利好拉動，市場情緒有所恢復(fù)，但支撐有限，沒有可持續(xù)性。, 筆者認為，凡事都有兩面性，突發(fā)因素擾動，會改變市場運行的步調(diào)，趨勢性的變化不會特別大。反而會進一步刺激國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)的力度，后期要重點關(guān) 注這方面，一是基建項目有可能集中上馬，一是貨幣政策包括降準、降息和MLF操作會提前或加碼，再有就是國家相關(guān)行業(yè)稅率的傾斜會出現(xiàn)，

會對沖掉一部分影 響，甚至?xí)鸬匠A(yù)期的效果。建 筑工地開工延后，建筑業(yè)對工程機械采購也將推遲；疫 情影響制造業(yè)復(fù)蘇節(jié)奏，制造企業(yè)短期投資意愿降低，初現(xiàn)回暖的制造業(yè)投資也將受到抑制，短期內(nèi)對機械產(chǎn) 品的需求受到影響。不過從全年看，政策促進制造業(yè)穩(wěn)增長，制造業(yè)復(fù)蘇概率較大，投資增速有望延續(xù)低位回升態(tài)勢，從而拉動機械產(chǎn)品需求。 今天是正月十二，往年各行各業(yè)早已恢復(fù)了生產(chǎn)生活，但今年在疫 情的肆虐之下，多地發(fā)布延遲開工的通知，不少施工企業(yè)也紛紛延遲開工。在需求延遲之下，庫存暴增，鋼市未來走勢如何？, 不論十幾前年的金融危機過后市場的拔高還是近期七十周年被抑制的需求，過后都出現(xiàn)了集中的釋放和回暖，因此需求只會錯后，且從節(jié)后庫存來看，雖然 出現(xiàn)暴增，但按農(nóng)歷來算，以建材為例，春節(jié)后第一周的庫存與去年同期相比僅高10%左右。一旦利空集中釋放過后，政策契機的出現(xiàn)會使錯后的需求加速變現(xiàn)。, 目前來看，期貨市場的繼續(xù)沖高與國家推動復(fù)產(chǎn)+財政部提前下達并新增地方政府債+疫情轉(zhuǎn)好等利好預(yù)期的多方推動有關(guān)，是情緒面和資本面主導(dǎo)配合以資本運作的結(jié)果。